索通发展-预焙阳极龙头再度发力强势进军负极领域-221102（31页）.pdf

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1、 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：有色金属|个股报告 2022 年 11 月 2 日 股票投资评级 索通发展索通发展（603612.SH）：推荐推荐|首次覆盖首次覆盖 预焙阳极龙头再度发力预焙阳极龙头再度发力，强势强势进军进军负极领域负极领域 个股表现 业绩再创新高业绩再创新高，增长前景可期增长前景可期 公司近期发布三季报，2022 年 1-9 月，公司实现营收 137.1 亿元，同比增长 107.47%；归母净利润 9.65 亿元，同比增长 103.68%；扣非归母净利 9.6 亿元，同比增长 103.97%。公司营收大幅增长主要系预焙阳极产能释放，且

2、预焙阳极销售价格较去年同期上涨所致；另石油焦业务持续扩张也是营收增加的重要因素之一。2022 Q3，公司实现营收 57.47 亿元，同比增长 114.28%、环比增长 20.3%；归母净利润 3.97 亿元，同比增长 117.75%、环比下降 3.2%；扣非归母净利 3.92 亿元，同比增长 113.76%、环比下降 5.1%。国内唯一预焙阳极上市公司国内唯一预焙阳极上市公司，远期规划产能，远期规划产能 500 万吨万吨 预焙阳极稳步扩产，预焙阳极稳步扩产，2025 年规划年规划 500 万吨。万吨。截止到 2022 年 6 月30 日，公司预焙阳极运行产能为 252 万吨。2022 年将继续

3、推进四川索通豫恒 350kt/a 炭材料项目，云南索通云铝炭材料项目二期 300kt/a，陇西索通筹备建设年产 30 万吨铝用炭材料项目，届时预计总产能将达到 347 万吨。公司规划“十四五”期间平均每年实现 60 万吨预焙阳极产能投放，十四五末实现公司总产能达到约 500 万吨。收购欣源收购欣源+20 万吨锂电负极项目万吨锂电负极项目，强势进军负极领域强势进军负极领域 收购欣源股份，收购欣源股份，正式进军正式进军锂电负极锂电负极材料业务材料业务。2021 年欣源股份营收 5.15 亿元，其中石墨负极营收 2.59 亿元，同比增长 56.92%，石墨负极的毛利率为 40.40%，同比增加 18

4、.46pct。石墨负极业务为欣源第一大业务，欣源股份已经进入宁德时代、国轩高科、鹏辉能源等知名锂电池厂的供应链体系。20 万吨锂离子电池负极材料一体化项目，打开公司成长空间。万吨锂离子电池负极材料一体化项目，打开公司成长空间。2022 年 4 月公司计划投资 7.2 亿元，在甘肃省嘉峪关市投资建设年产20 万吨锂离子电池负极材料一体化项目，其中首期为 5 万吨，计划于明年一季度投产，二期建设规划尚未公布。公司预计嘉峪关项目今年将新增 2.5 万吨石墨化产能。公司接连扩产公司接连扩产+收购欣源，布局负极材料，行动力极强，有望充分收购欣源，布局负极材料，行动力极强，有望充分受益于新能源快速发展的浪

5、潮，打开未来成长的天花板。受益于新能源快速发展的浪潮，打开未来成长的天花板。截止今年底，公司将实现石墨化产能 6.5 万吨，一体化负极材料产能 1.5 万吨；远期规划负极材料产能达到 31.5 万吨。资料来源：iFinD，中邮证券研究所 公司基本情况 最新收盘价最新收盘价(元）元）28.23 总股本总股本/流通股本流通股本(亿股亿股)4.61/4.61 总市值总市值/流通市值流通市值(亿元）亿元）130.0/130.0 52 周高周高/低低(元）元）50.10/15.57 第一大股东第一大股东 郎光辉 持股比例持股比例 25.5%资产负债率（资产负债率（%）61.25 市盈率市盈率 PE 20

6、.79 研究所 分析师：李帅华 SAC 登记编号：S1340522060001 Email： 研究助理：张亚桐 SAC 登记编号：S1340122080030 Email： (33%)(17%)0%17%33%50%67%84%100%117%134%151%21/10/2221/11/2221/12/2222/1/2222/2/2222/3/2222/4/2222/5/2222/6/2222/7/2222/8/2222/9/22索通发展沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 聚焦“预焙阳极聚焦“预焙阳极+锂电负极”，锂电负极”，横向打通横向打通碳产业链两翼成形碳产业链两翼成形 原材