【研报】医药行业之骨科专题报告：从两波婴儿潮看脊柱微创手术发展机遇-20200209[29页].pdf

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1、医药行业医药行业之骨科专题报告之骨科专题报告 西南证券研究发展中心 2020年2月 分析师：朱国广 执业证号：S1250513070001 电话：021-58351962 邮箱： 分析师：刘闯 执业证号：S1250519060002 电话：021-58352031 邮箱： 从从两波婴儿潮看脊柱微创手术发展机遇两波婴儿潮看脊柱微创手术发展机遇 核 心 观 点 1 建国以来两波婴儿潮，将推动脊柱微创手术快速发展：1949年建国以来，两波婴儿潮分别开始于 1962年和1981年。其中，1962年出生人群于2017年迈入55岁以上，将进入脊柱骨折高发群体； 1981年-1997年出生人口目前正处于23

2、-39岁年龄阶段，属于腰间盘突出症状的高发阶段，也是腰间 盘突出年轻化趋势的主要群体。PKP/PVP作为治疗椎体骨折的主要的手术方式，临床应用成熟，随着 1962年开始的第一波婴儿潮人群于2017年迈入55岁以上年龄段，未来十年预计每年将有2000万以上 人群进入55以上年龄段，将持续推动PKP/PVP治疗市场的发展；椎间孔镜技术作为治疗腰间盘突出的 微创手术方式，目前正处于快速发展阶段，1981年开始第二波婴儿潮人群正处于腰间盘突出的高发年 龄阶段，将推动椎间孔镜技术的快速发展。 脊柱骨折发病率于50岁以后快速提升，PKP/PVP微创治疗是主流手术方式：骨质疏松发病率在50岁 以后快速上升，

3、其中女性患病率提升更为显著，椎体骨折作为骨质疏松常见的临床并发症，数据显示 我国女性椎体骨折发病率于50岁以后呈加速上升趋势。PKP/PVP作为椎体压缩性骨折治疗的主要微创 术式，相对于保守治疗和传统开放性手术，治疗效果良好、可适用于高龄患者、手术创伤小和恢复快 等。 青壮年腰间盘突出发病率高，椎间孔镜治疗快速发展：流行病学研究表明，国内腰椎间盘突出症的发 病率近年来呈上升趋势，尤其青年人和中年人群体的发病率以惊人的速度发展，高发年龄在30-50岁 ，平均手术年龄在40岁，且呈年轻化发展趋势。经皮椎间孔镜椎间盘切除术手术（PETD）作为治疗 中晚期腰间盘突出的微创技术，具备效果显著、创伤小、手

4、术恢复快等特点，使之前更多保守治疗的 年轻患者倾向选用微创治疗，是腰椎间盘突出治疗的未来大趋势，目前正处于快速发展阶段。 投资建议：我们认为，两波婴儿潮人群分别对应椎体骨折和腰间盘突出的高发年龄段，将推动相关疾 病治疗市场的快速发展。国内相关标的为：凯利泰、大博医疗等，重点推荐专注于脊柱微创治疗领域 的凯利泰。 风险提升：产品价格或大幅降价；新的治疗方式出现。 2 1 椎体骨折：老年人高发性疾病，PKP/PVP是首选治疗方式 目 录 2 腰椎间盘突出：中青年人群高发，微创治疗趋势显著 3 两波婴儿潮助力脊柱微创治疗市场进入快速发展阶段 4 投资建议及相关标的 3 随着年龄增长，人体骨量呈先增长

5、后不断下降的趋势，骨量减少严重会导致骨质疏松。对于男性， 20-30岁左右可达最高骨密度，随后随年龄增长骨密度平缓下降； 对于女性，20岁以后可达最高骨密度，在绝经的几年后，雌性激素下滑，骨量会加速下降，骨质疏 松风险加大。 1.1 骨质疏松随年龄增长高发，女性50岁后发病率快速提升 1 椎体骨折：老年人高发性疾病，PKP/PVP是首选治疗方式 人体骨量随生命周期的变化趋势 数据来源：国际骨质疏松基金会、西南证券整理 4 数据显示，美国男性随年龄增长骨质疏松发病率逐渐上升，从50-59岁的3.4%上升至80岁以上的 10.9%，女性患病率随年龄增长更是显著上升，可从50-59岁的6.8%攀升至

6、80岁以上的34.9%。 根据卫健委2018年发布的中国首个骨质疏松症流行病学调查结果显示，我国40-49岁人群骨质疏松 症患病率为3.2%，其中男性为2.2%，女性为4.3%；65岁以上人群骨质疏松症患病率更是高达 32.0%，其中男性为10.7%，女性为51.6%。 中美两国的数据均显示了骨质疏松发病率与年龄有着密切关系，男性在60岁以后发病率提升，女性 在50岁以后更是显著加速。 1.1 骨质疏松随年龄增长高发，女性50岁后发病率快速提升 1 椎体骨折：老年人高发性疾病，PKP/PVP是首选治疗方式 美国不同年龄段男性和女性骨质疏松发病率 中国不同年龄段男性和女性骨质疏松发病率 5 质疏