华测导航-深度报告：高精度定位龙头 继往开来空间广阔-221018（42页）.pdf

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1、证券研究报告|深度报告|通信设备 http:/ 1/42 请务必阅读正文之后的免责条款部分 华测导航(300627)报告日期：2022 年 10 月 18 日 高精度定位龙头，高精度定位龙头，继往开来空间广阔继往开来空间广阔 华测导航深度报告华测导航深度报告 投资要点投资要点 国内高精度定位龙头，竞争力和份额有望持续提升，自动驾驶业务国内高精度定位龙头，竞争力和份额有望持续提升，自动驾驶业务 2023 年有望年有望起量带来弹性，成长性有望超预期。起量带来弹性，成长性有望超预期。国内高精度定位龙头国内高精度定位龙头 公司是国内高精度卫星导航定位领域龙头，北斗系统与行业应用加速融合、高精定位技术迭

2、代优化、多源融合定位技术的发展等多向驱动高精度定位市场快速增长。公司核心技术自主可控业内领先，近年来竞争力和份额持续提升，随着北斗系统自主建设推进，国内厂商竞争力有望加强，对标 Trimble 成长空间广阔。未来成长性有望超预期未来成长性有望超预期 2020 年北斗三号正式开通，北斗系统与行业应用的加速融合，叠加高精定位技术的迭代优化、多源融合定位技术的发展，将驱动我国高精度产业快速增长，艾媒数据预计 2022-25 年我国高精定位市场产值复合增速高达 46%。建筑与基建、地理空间信息、资源与公共事业三大成熟板块需求持续渗透，公司有望进一步提升份额；新兴机器人与自动驾驶业务具备弹性；综合驱动公

3、司未来发展预期持续乐观。建筑与基建：建筑施工数字化、精细化、智能化要求持续提升；产品性能提升、价格下降驱动场景渗透；打开海外成长空间驱动增速有望保持 20+%。地理空间信息：实景三维中国发展提速，预计 2025 年市场规模达 40 亿，公司已与 1 个直辖市、8 个省会城市、2 个地级市的勘测单位建立深度合作。资源与公共事业：公司当前主要产品农机自动导航、地灾监测等需求预期持续释放，农机自动驾驶 2025 年规模 35 亿元，地灾监测十四五期间总体规模 41-66 亿元，此外水利大坝监测、交通边坡监测等领域也持续具备机会。机器人与自动驾驶：卫惯组合导航产品有望成为自动驾驶 L3 及以上等级主流

4、配置，框算 2025 年全球、国内乘用车自动驾驶卫惯组合导航市场规模 106、24 亿元，而其向 L2+及以下等级的渗透将进一步带动市场规模增长。公司已被指定为哪吒、吉利路特斯、比亚迪、长城等自动驾驶位置单元业务定点供应商，业务具备弹性。盈利预测与估值盈利预测与估值 预计公司 2022-2024 年归母净利润 3.7 亿、5.1 亿、6.8 亿元，同比增速 26.8%、36.4%、33.9%；对应 PE 45、33、24 倍，首次覆盖，“买入”评级。风险提示风险提示 1）行业需求不及预期；2）产品降价幅度超预期；3）海外拓展不及预期。投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：张建民分析师：

5、张建民 执业证书号：S1230518060001 分析师：汪洁分析师：汪洁 执业证书号：S1230519120002 基本数据基本数据 收盘价￥31.14 总市值(百万元)16,656.53 总股本(百万股)534.89 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入 1903 2556 3449 4664 (+/-)(%)35.02%34.29%34.97%35.21%归母净利润 294 373 509 682 (+/-)(%)49.45%26.81%36.37%33.92%每股收益(元)

6、0.55 0.70 0.95 1.27 P/E 56.59 44.62 32.72 24.43 资料来源：浙商证券研究所 -31%-17%-3%11%25%39%21/1021/1121/1222/0122/0222/0422/0522/0622/0722/0822/0922/10华测导航深证成指华测导航(300627)深度报告 http:/ 2/42 请务必阅读正文之后的免责条款部分 投资案件投资案件 盈利预测、盈利预测、估值分析估值分析、评级、评级 预计公司2022-2024年实现收入25.6亿元、34.5亿元、46.6亿元，同比增速34.3%、35.0%、35.2%；归母净利润 3.7