锦江酒店-深度报告：夯实产业布局静待疫后复苏-221011（34页）.pdf

《锦江酒店-深度报告：夯实产业布局静待疫后复苏-221011（34页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《锦江酒店-深度报告：夯实产业布局静待疫后复苏-221011（34页）.pdf（34页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 社会服务 酒店餐饮 锦江酒店深度报告：夯实产业布局，静待疫后复苏 一年该股与沪深一年该股与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Summary 报告摘要 有限服务型酒店龙头，实力雄厚。有限服务型酒店龙头，实力雄厚。锦江酒店前身为成立于 1993年的上海新亚(集团)股份有限公司，后历经多个阶段，不断发展，现已拥有丰富的品牌矩阵，成为有限服务型酒店巨头，规模位列国内酒店业第一。2015、2016 两年，锦江酒店先后收购卢浮、铂涛以及维也纳酒店，面对旗下众多品牌，于 2020 年设立锦江酒店中国区，逐步推进内部整合。2017-2019

2、 年，锦江酒店的营收及归母净利润均稳步增长，CAGR 分别为 5.43%/11.31%。疫情影响公司业绩承压，22H1 公司营收及归母净利润分别为 50.43 亿元/-1.18 亿元。分业务看，有限服务型酒店业务连年贡献公司绝大部分营收，预期随着疫情恢复，公司业绩短期承压，长期向好。行业周期属性突出，数字化布局成为共识。从行业发展历程上看行业周期属性突出，数字化布局成为共识。从行业发展历程上看，中国有限连锁酒店行业的发展要追溯到 2000 年左右，二十多年来的发展可以划分为：1）快速增长期，经济型酒店腾飞；2）并购加速期，中高端酒店并购发力；3）疫情考验期，单体酒店出清，连锁化率提高。从行业发

3、展特性上看从行业发展特性上看，供求错配带来行业周期性。行业整体呈“复苏繁荣衰退”三阶段，偶发性危机跨越阶段直接步入“衰退期”。从近年发展特点上看从近年发展特点上看，三四线下沉市场是发展方向，经济型与中端酒店是主攻利器，数字化布局成为行业共识，提高运营效率。五大战略助推锦江发展。五大战略助推锦江发展。1）境内围绕“五大地区”，以点带面深挖市场，境外依托卢浮酒店，全球战略加速扩张。积极探索文旅结合新发展方向。2）重视加盟方式扩展，多举措支持加盟商抗疫。3）加强直销渠道建设，整合会员体系，优化会员权益。4）一中心三平台持续推进，内部流程继续优化。5）境外疫情逐渐恢复，重视境外酒店业务恢复速度。估值及

4、投资建议：估值及投资建议：预计 2022-2024 年锦江酒店将实现归母净利润2.75亿 元/15.84亿 元/22.97亿 元，同 比 增 速173.12%/476.55%/44.99%。预 计2022-2024年EPS分 别 为0.26/1.48/2.15 元/股，对应 PE 分别为 207/37/26 倍。风险提示：风险提示：锦江酒店存在宏观经济波动，经营情况随之变动风险；存在疫情反复，酒店业务恢复情况不及预期风险；存在行业巨头加速扩张，竞争加剧风险等。走势比较走势比较 Table_InfoTable_Info 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股)1,070/914 总市值/流通(百

5、万元)60,457/51,643 12 个月最高/最低(元)64.45/45.72 Table_ReportInfoTable_ReportInfo 相关研究报告：相关研究报告：证券分析师：王湛证券分析师：王湛 电话：010-88321716 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190517100003 (25%)(12%)(0%)12%25%37%21/10/1121/12/1122/2/1122/4/1122/6/1122/8/11锦江酒店沪深3002022-10-11 公司深度报告 买入/维持 锦江酒店(600754)目标价：75 昨收盘：56.5 公司研究报告公司研究报告 太平洋证券

6、股份有限公司证券研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司深度报告公司深度报告 P2 锦江酒店深度报告：夯实产业布局锦江酒店深度报告：夯实产业布局 静待疫后复苏静待疫后复苏 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 Table_ProfitInfo 盈利预测和财务指标：盈利预测和财务指标：2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)11339.13 11569.08 15162.31 17688.45 （+/-%）14.56%2.03%31.06%16.66%净利润(百万元）100.62 274.82 1584.48 2297.34 （+/-%）-8.