顺络电子-聚焦汽车光储类等高端产品电感龙头再腾飞-221010（27页）.pdf

《顺络电子-聚焦汽车光储类等高端产品电感龙头再腾飞-221010（27页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《顺络电子-聚焦汽车光储类等高端产品电感龙头再腾飞-221010（27页）.pdf（27页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请阅读最后一页的重要声明！顺络电子(002138)/元件/公司深度研究报告/2022.10.10 f 聚焦汽车光储类等高端产品，电感龙头再腾飞聚焦汽车光储类等高端产品，电感龙头再腾飞 证券研究报告 投资评级：增持投资评级：增持(首次首次)基本数据基本数据 20222022-1010-1010 收盘价（元）18.88 流通股本（亿股）7.25 每股净资产（元）6.77 总股本（亿股）8.06 最近最近 1212 月市场表现月市场表现 分析师分析师 张益敏张益敏 SAC 证书编号：S0160522070002 相关报告相关报告 核心观点 汽车电子业务发展迅猛，头部客户汽车电子业务发展迅猛，头部客

2、户持续持续认证认证通过通过，产品类型，产品类型不断不断拓宽。拓宽。近年来公司大力布局汽车电子领域，2021 年汽车电子实现翻倍增长，2022H1 收入占比继续提升至 10%。公司规划“五五计划”不断提升汽车光伏储能类产品占比，降低消费类业务比例。目前已通过博世与法雷奥等 tier 1 厂商验证，产品以变压器为主，主要用于 ADAS 与 BMS系统中。目前公司正在重点发展汽车电感类产品，功率电感与信号电感占比正在逐渐提升。光伏与储能行业高速发展，磁性元件光伏与储能行业高速发展，磁性元件成长成长空间广阔。空间广阔。光伏逆变器中磁性元件成本占比约 15%，储能逆变器增加了 AC/DC 等模块，成本占

3、比更高。目前公司光伏与储能电感导入客户顺利，储能应用领域开发 BMS类元件已经实现批量交付。2022 年是公司光伏与储能业务放量的元年，全年有望实现上亿收入，新能源与储能未来会成为公司重要的业务增长点。新品研发与生产顺利，新品研发与生产顺利，0100501005 小型化小型化电感、一体电感、一体成型成型电感电感、LTCCLTCC 产产品持续放量。品持续放量。由于手机等设备内部对空间的要求更高，电感产品逐渐往小尺寸方向发展，公司于 2020 年成功研发出一体成型电感，更是全球少数能够量产 01005 射频电感的厂家之一。公司的 LTCC 天线与滤波器产品则会受益于 5G 通信的不断深化，未来继续

4、保持稳定增长。盈利预测与投资评级盈利预测与投资评级：我们预计公司 2022-2024 年实现营业收入42.85/58.97/76.48 亿元，归母净利润 6.75/11.47/15.10 亿元。对应PE 分别为 24.24/14.27/10.83 倍，首次覆盖，给予“增持”评级 风险提示：风险提示：宏观市场风险；新兴产业增长不及预期；消费电子需求持续低迷。盈利预测:Table_Forcast1 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元）3477 4577 4285 5897 7648 收入增长率（%）29.09 31.66-6.39 37.64 29.68

5、 归母净利润（百万元）588 785 675 1147 1510 净利润增长率（%）46.50 33.33-14.00 69.92 31.69 EPS（元/股）0.74 0.98 0.84 1.42 1.87 PE 33.14 38.96 24.24 14.27 10.83 ROE（%）12.15 14.18 11.55 16.41 17.77 PB 4.08 5.56 2.80 2.34 1.92 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 -44%-31%-18%-6%7%20%顺络电子沪深300上证指数元件 公司深度研究报告公司深度研究报告 证券证券研究报告研究报告 谨请参阅尾页重要声明及

6、财通证券股票和行业评级标准谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 内容目录内容目录 1.1.公司简介：国内电感行业领跑者公司简介：国内电感行业领跑者 .4 4 1.1.1.1.国内电感龙头，进军汽车与储能领域国内电感龙头，进军汽车与储能领域 .4 4 1.2.1.2.长期盈利保持增长，短期毛利仍有改善空间长期盈利保持增长，短期毛利仍有改善空间 .5 5 1.3.1.3.员工与公司利益高度绑定，研发投入与人员不断增加员工与公司利益高度绑定，研发投入与人员不断增加 .6 6 2.2.国内电感企业龙头，受益于国产替代与国内电感企业龙头，受益于国产替代与 5G5G 需求需求 .7 7 2