新能源行业光伏新技术系列：TOPCon电池专题TOPCon引领P型转N型技术迭代初期性价比为王-221009（34页）.pdf

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1、行业深度研究报告行业深度研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远光伏新技术系列：TOPCon电池专题证券研究报告太平洋证券研究院新能源团队 刘强执业资格证书登记编号：S11905220800012022年10月9日TOPCon引领P型转N型，技术迭代初期性价比为王行业深度研究报告行业深度研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远1 1、TOPConTOPCon与与PercPerc的兼容性带来成本优势的兼容性带来成本优势，新新结构打开结构打开增效增效空间空间工序工序上上，TOPCon与Perc步骤部分兼容，TOPCon路线磷扩改为硼扩，增加隧穿层及Pol

2、y层的制备，删去了激光开槽工序，新技术中，TOPCon产线建设成本较低。结构结构上上，TOPCon是一种基于选择性载流子原理的隧穿氧化层钝化接触（TunnelOxide Passivated Contact）太阳能电池技术，通过背面氧化层有效降低表面复合和界面复合，较大幅度提升效率。2 2、TOPConTOPCon降降本增效路径较明确本增效路径较明确，有望借力有望借力TBCTBC与钙钛矿叠层进化为未来技术与钙钛矿叠层进化为未来技术电池电池片降本增片降本增效效可以从两个角度出发：1）降低光学损失方面，可以通过优化绒面结构、细栅线、增加增透膜、改善背面面貌等降低损耗；2）降低电学损失方面，优化硅片

3、性能、SE激光工艺等。未来技术发展上未来技术发展上，随着TBC技术成熟，TBC大规模产业化有望在2024年开启，最终走向钙钛矿叠层技术。3 3、对比市场其他技术路线对比市场其他技术路线，TOPConTOPCon在当前时点性价比高在当前时点性价比高当前时间点，TOPCon与Perc单位成本差异逐步减少，单位溢价可观，TOPCon是新技术中性价比最高的。TOPCon盈利能力有望在2023年持续提升，优质企业盈利能力将凸显。4 4、研发能力强研发能力强、投产节奏快投产节奏快、团队精细化管理能力强的企业有望充分收益团队精细化管理能力强的企业有望充分收益晶科能源产能扩张最快，截至2022年第三季度已有1

4、6GW产能实现满产，有望充分享受窗口期溢价。中来股份研发TOPCon较早，TOPCon3.0落地后，有望跃居行业前列。钧达股份并购捷泰科技，产能落地快且产线数据优秀。5 5、风险提示风险提示技术升级不及预期，新增装机增速不及预期，行业竞争加剧。报告摘要报告摘要PWjXcVnVNAbWoVqX7N8QbRsQnNoMmOjMmNoOkPrQqQ6MrQqQNZpNoPvPsPqR行业深度研究报告行业深度研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远目录目录ContentContents s1 1TOPConTOPCon工序工序：与：与PercPerc兼容设备成本低兼容设备成本低，

5、新新结构结构打开增效空间打开增效空间2 2TOPConTOPCon成长性：降本增效路线明确成长性：降本增效路线明确，借力钙钛矿叠层走向未来借力钙钛矿叠层走向未来4 4相关企业分析：新技术带来相关企业分析：新技术带来格局变化格局变化，关注团队能力与发力时机关注团队能力与发力时机5 5风险提示风险提示3 3TOPConTOPCon盈利性：成本即将持平盈利性：成本即将持平PercPerc，技术迭代窗口期充分享受溢价技术迭代窗口期充分享受溢价行业深度研究报告行业深度研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远1.11.1TOPConTOPCon为为N N型电池的技术路线之一，凭借明显

6、的优势有望替代型电池的技术路线之一，凭借明显的优势有望替代P P型电池成为新一代电池技术。型电池成为新一代电池技术。目前光伏行业主流为P型电池（PERC技术为主），其制造工艺简单、成本更低。相比传统的P型电池，N型电池具有转换效率高、双面率高、温度系数低、几乎无光衰、弱光效应好等优点，但制造工艺复杂、成本更高，被行业普遍认为是下一代的电池技术。TOPCon电池技术为N型电池主流技术路线之一。提高光电转换效率是永恒命题，提高光电转换效率是永恒命题，TOPCOnTOPCOn是现阶段是现阶段P P型转型转N N型主力军型主力军资料来源：晶科能源官网、太平洋研究院整理图图1 1：电池技术发展路径：电池