基础化工行业特种工程塑料：尖端塑料产品需求爆发在即-220930（33页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 基础化工基础化工 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-09-30 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-10%-10%-18%相对收益-4%2%2%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）383 总市值（亿）36193.流通市值（亿）17054 市盈率（倍）37.41 市净率（倍）4.07 成分股总营收（亿）18576 成分股总

2、净利润（亿）2083 成分股资产负债率（%）36.87 Table_Report 相关报告 2022 年化工年度策略:逆周期选股,碳中和寻机-20211224 钾肥处于长景气周期，中国打造世界级盐湖产业，首推盐湖股份-20211011 草甘膦行业深度：需求超预期、格局寡头化，看好此轮草甘膦长景气-20210513 Table_Author 证券分析师：陈俊杰证券分析师：陈俊杰 执业证书编号：S0550518100001 0755-33975865 研究助理：伍豪研究助理：伍豪 执业证书编号：S0550121070057 021-61005733 Table_Title 证券研究报告/行业深度报

3、告 特种工程塑料：尖端塑料产品，特种工程塑料：尖端塑料产品，需求爆发在即需求爆发在即 报报告摘要：告摘要：Table_Summary 特种工程塑料是塑料金字塔顶端的产品。特种工程塑料是塑料金字塔顶端的产品。通常新产品的推出，往往需要相关改性企业联合引导推广，凭借性能优势占据先机。而目前新兴产业的高速发展，新型应用场景的不断迭代诸如电动车新车型的推出，给了特种工程塑料不断测试并强化价值的机会。未来随着国内产能的规模化上量，价格中枢下移，性价比进一步凸显，销量爆发是必然趋势。特种工程塑料特点是介电性能、机械性能、耐高温、耐高压性能非常优特种工程塑料特点是介电性能、机械性能、耐高温、耐高压性能非常优

4、异，是通用工程塑料难以媲美、普通塑料无法替代的阶层。异，是通用工程塑料难以媲美、普通塑料无法替代的阶层。十四五以来，电动车、储能、光伏、充电桩系统等新能源趋势确定，以液晶高分子（LCP）、聚苯硫醚（PPS）、高温尼龙（PPA）、聚砜（PSF）、聚芳醚酮（PAEK）等为主的特种工程塑料，一方面正在逐步替代通用工程塑料 PA等弥补其性能缺陷，一方面国产化进程加快。以 LCP 为例，LCP 在三电连接器、5G 基站、小型电机等应用场景是最佳选择，因其具有耐高温、耐击穿、介电损耗低、尺寸稳定等多种优势，电动车销量爆发带来电子连接器需求爆发，未来对集成化要求更高的机器人的潜在需求更大。国内企业扩产速度超

5、出市场预期。国内企业扩产速度超出市场预期。如金发科技自有专利高温尼龙 PA 10T，从 0 到 3000 吨花了 10 年，继 2019 年扩能 1.5 万吨，此次 2022 年半年报披露拟再增年产 1.5 万吨。沃特股份继 2021 年启动年产 2 万吨LCP 项目与年产 1 万吨高性能新材料项目后，又于今年拟建年产 4.5 万吨特种高分子材料项目。同时公司股权激励定的目标 2022-25 年营收复合增速不低于 50%，归母净利复合增速不低于 60%。均印证了产业爆发趋势。高均价、高附加值，业绩容易超预期。高均价、高附加值，业绩容易超预期。特种工程塑料价格远高于通用工程塑料与传统塑料，具有难

6、以替代性，因此毛利率通常较高，十四五超预期的放量，很容易使公司业绩超预期，企业材料平台化，也存在重估的机会。国内企业近年来突破了塞拉尼斯、宝理、住友、索尔维等海外企业垄断，特种工程塑料的扩产主要集中于金发科技、沃特股份等两家企业。风险提示：风险提示：项目建设不及预期，下游应用拓展不及预期项目建设不及预期，下游应用拓展不及预期 Table_CompanyFinance 重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公司重点公司 现价现价 EPS PE 评级评级 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 沃特股份 16.68 0.20 0.78 1.23 83.02