腾讯控股-游戏出海打开广阔空间视频号加速流量变现-220927（95页）.pdf

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1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 游戏出海打开广阔空间，视频号加速流量变现 Table_StockNameRptType 腾讯控股（腾讯控股（0700.HK0700.HK）公司研究/公司深度 投资评级：买入（首次）投资评级：买入（首次）报告日期：2022-09-27 Table_BaseData 收盘价（HKD）2 283.2083.20 近 12 个月最高/最低（HKD）509.5/275.0509.5/275.0 总股本（百万股）9,595.909,595.90 流通股本（百万股）9,595.909,595.90 流通股比例（%）100100 总市值（亿元）24,336.00

2、24,336.00 流通市值（亿元）24,336.0024,336.00 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：金荣分析师：金荣 执业证书号：S0010521080002 邮箱： 相关报告相关报告 1.行业点评：社零与网上零售增速修复，重点公司盈利修复可期 2022-09-20 2.公司点评：百度集团-SW（9888.HK）：疫情短期扰动，智能云驱动成长 2022-09-08 3.公司点评：美团-W（3690.HK）22Q2 点评：本地核心商业超预期，即时零售高速增长 2022-09-07 4.深度点评：快手（1

3、024.HK）：立足当下，拆解快手直播电商与广告业务的空间与未来 2022-09-02 5.公 司 深 度：微 盟 集 团（2013.HK）：垂类行业数字化转型领导者与私域流量掘金者 2022-08-30 6.公 司 深 度：鸿 合 科 技（002955.SZ）：根植教育信息化，把握政策红利扬帆起航 2022-08-23 7.分众传媒（002027.SZ）：广告主结构优化叠加点位调优，静待下半年疫后业绩修复 2022-08-19 主要观点：主要观点：Table_Summary 公司简介公司简介：A APPPP 矩阵覆盖全面，游戏、内容、社交多点开花矩阵覆盖全面，游戏、内容、社交多点开花 202

4、1 年，腾讯总营收 5,601.18 亿元，同比增长 16.2%；22Q2 营收达 1,340.34 亿元，同比降低 3.1%。腾讯业务主要可分为增值服务、网络广告、金融科技及企业服务和其他业务，其中增值服务主要包括网络游戏和社交网络服务。从营收结构来看：得益于腾讯早期在 PC 互联网和移动互联网时代的积累，增值服务占据半壁江山，营收占比保持在 50%以上；网络广告营收占比保持在 15%-20%之间，受疫情影响稳中有降；金融科技及企业服务表现亮眼，营收占比由 2018 年的 23.4%增至 2021 年的 30.7%，与公司战略方向保持一致。游戏游戏业务：业务：代理和自研业务双边发展，海外手游

5、市场前景广阔代理和自研业务双边发展，海外手游市场前景广阔 公司自 2003 年游戏业务开展之初即注重游戏自研生态建设和创新能力培育，二十年间通过收购、战略合作等多种方式与海内外游戏厂商联动，在网络游戏研发、代理、发行等多个流程环节积累经验，借助社交网络协同效应，成功打造多款爆火游戏。21 年 8 月至 22 年 4 月的版号停发对游戏业务的增量收入带来一定负面影响，不过 22 年 4 月版号已重启，版号发放逐渐常态化，且腾讯子公司在 9 月已获得新版号，版号侧的压力将在短期内逐渐释放；中长期来看，公司可凭借手游产品成功经验进一步渗透海外新兴市场，业务增长空间广阔。社交网络社交网络业务：业务：巨

6、大流量池为基，多产品“质、量、价”联动提升巨大流量池为基，多产品“质、量、价”联动提升 公司在消费互联网时期不断探索业务边界，顺利构建数字内容闭环生态，基于微信、QQ 两大国民级社交平台，以内容和技术为驱动引擎，透过跨屏幕、多平台、多形态的模式，为 C 端用户 724 小时场景提供多元化、高便捷的社交网络服务。QuestMobile 数据显示，2022 年 6 月微信 MAU 已达 10.16 亿人，人均单日使用时长达 85.51 分钟。在“质”上，看好公司 IP 生态建设和产品体验升级；在“量”上，看好微信商业变现巨大潜力；在“价”上，看好各增值服务产品高用户粘性和高付费意愿。网络广告网络广