康冠科技-全球智能显示龙头研产销协同打开向上空间-220923（25页）.pdf

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1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 康冠科技康冠科技（001308）证券证券研究报告研究报告 2022 年年 09 月月 23 日日 投资投资评级评级 行业行业 电子/光学光电子 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 36.56 元 目标目标价格价格 41.28 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)523.23 流通 A 股股本(百万股)55.20 A 股总市值(百万元)19,129.43 流通 A 股市值(百万元)2,018.05 每股净资产(元)9.70 资产负债率(%)46.54 一年内最高/最低(元)70.

2、33/26.84 作者作者 孙海洋孙海洋 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518070004 孙谦孙谦 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521050004 潘暕潘暕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070005 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 全球智能显示龙头，全球智能显示龙头，研产销研产销协同协同打开向上空间打开向上空间 康冠科技：智能显示龙头，差异化精耕细作康冠科技：智能显示龙头，差异化精耕细作 康冠科技成立于 1995 年，主要业务为智能显示产品的研发、生产和销售，主要产品包括商用领域的智能交互显示产品、家用领域的智能电视等。公司一直

3、维持稳步上升的体量和行业地位，全流程软硬件定制化研全流程软硬件定制化研发设计、小批量多型号柔性化制造、差异化市场策略和优质客户资源，发设计、小批量多型号柔性化制造、差异化市场策略和优质客户资源，共同组成了公司有机统一的竞争优势。共同组成了公司有机统一的竞争优势。2021 年公司营收 118.89 亿元，同比增长 60.36%，主要系市场需求的增长带动销量增长，以及原材料涨价带动销售单价提升所致；22H1 公司营收57.36 亿元，同比增长 18.57%。2021 年公司归母净利润 9.23 亿元，同比增长 90.31%；22H1 归母净利润6.89 亿元，同比增长 175.02%。分品类来看分

4、品类来看，智能交互显示产品增长较快，智能电视销售业务较为稳定，设计加工业务稳步提升，液晶面板销售业务逐年缩减。智能交互显示产品销售规模从 2018 年的 16.08 亿元，增长至 2021 年的 44.94 亿元。分地区看，分地区看，海外为主要收入来源。2021 年海外收入为 94.09 亿元，创近年新高，22H1 海外收入为 48.2 亿元。毛利率与归母净利率均同比增长，盈利能力增强。毛利率与归母净利率均同比增长，盈利能力增强。22H1 毛利率为19.6%，同比增长 7.9pct；归母净利率为 12.0%。多领域市场前景广阔，差异化战略优势突出多领域市场前景广阔，差异化战略优势突出 智能交互

5、产品市场：智能交互产品市场：（1）全球商用领域智能交互显示产品市场需求增长较快，中国市场潜力较大；（2）教育信息化、智能化成为全球教育发展趋势，教育市场增量教育信息化、智能化成为全球教育发展趋势，教育市场增量和存量更换需求大和存量更换需求大；（3）智能办公市场成为主要潜力市场，商用市场应用前景广阔：远程配套软件成熟，推动远程协同会议智能办公市场需求快速上升；（4）医疗智能显示市场稳步渗透，未来市场需求旺盛。智能电视市场：智能电视市场：消费升级智能电视普及率提升，消费升级智能电视普及率提升，细分行业龙头逐步凸显优势，差异化竞细分行业龙头逐步凸显优势，差异化竞争策略带来更大市场空间。争策略带来更大

6、市场空间。发达国家及新兴发展中国家对智能电视的更新换代需求有望保持稳步增长。以康冠科技为代表的大型设计生产企业，以全组件定制化研发为基础，以小批量、定制化的柔性服务为突破口，通过建立产品成本控制体系，逐步成为全球知名显示品牌的战略合作伙伴。研发制造优势构筑护城河，全球市场拓展赋能新增长研发制造优势构筑护城河，全球市场拓展赋能新增长 重视技术研发，全流程软硬件模块化定制快速响应客户需求重视技术研发，全流程软硬件模块化定制快速响应客户需求。通过多年的技术研发投入，公司在科技技术上积淀深厚并投入量产。研发技术中心各部门分工合作，模块化设计缩短开发时间。多维度产品设计满足不同客户差异化需求。积累多年设